汽车行业2014年12月跟踪月报:11月乘用车需求同比低速增长 商用车继续下滑
投资要点:
投资策略:通过销量分析看出,近期汽车销量表现一般。自6月份以来,汽车需求同比增速明显下滑,尤其自8月起月销量增速下滑到5%以下,11月更是创新低,仅同比增长2.3%。下半年汽车需求不达市场及我们的预期,预计2014年全年增速在6%-7%。11月汽车销量呈现如下特征:乘用车需求增长较弱,商用车需求继续下行。分类型看,轿车同比再次出现下滑,且降幅有所扩大,MPV和SUV仍持续高增长;乘用车自主品牌份额继续回升;货车需求继续下滑,客车受益于轻客的表现需求增长较快。由于消费理念的改变,我们预计乘用车将延续"轿车一般、SUV和MPV快速增长"的格局;货车需求将低迷一段时间,主要由于房地产投资将持续低迷,下游需求放缓;客车在新能源客车的推广背景下,在国家淘汰*标车和老旧车*策的推动下,有望保持较快增长。整体来看,2015年汽车需求仍能保持5%-8%的较快增长,行业内热点不断,继续给予汽车行业"看好"评级。
二级市场上,围绕市场和行业热点(低估值蓝筹、国企改革、节能减排、汽车智能化),近期建议关注:上汽集团、一汽轿车、长安汽车、宇通客车、均胜电子、威孚高科。
11月汽车需求微增长,同比涨幅继续下滑。11月,汽车销量为209.09万辆,同比仅增长2.30%。1-11月累计同比增长6.14%,涨幅较上年同期明显下滑。由于汽车需求低于预期,我们下调全年增速至6%左右。
乘用车低速增长,自主品牌份额继续回升。11月,乘用车销量同比增长4.66%,增速较低。1-11月累计同比增长9.22%,涨幅较上年同期下滑5.9个百分点。我们预计全年增速在9%左右。分国别看,自主品牌份额继续回升,德系车保持强劲势头。
轿车再次负增长,自主品牌仍低迷。
MPV继续高增长,SUV需求持续旺盛。
交叉型乘用车同比大幅下滑。
商用车需求持续下滑。11月,商用车销量同比下降9.22%,1-11月累计同比下降7.28%,跌幅较前10月下滑。我们预计全年降幅在7%左右。
前11月重卡需求同比首次转为负增长。
轻卡需求大幅下滑,微卡小幅下降。
大中客销量大幅下滑,轻客需求快速增长。
汽车出口同比继续下降,短期难以改观。11月,汽车企业出口为7.39万辆,同比下降15.6%,1-11月累计同比下降9.33%,降幅较前10月有所扩大。分析原因,主要是由于外需疲软以及贸易壁垒影响。而近期受卢布大幅贬值影响,国内众多车企通过涨价应对,这样将造成市场份额下滑,预计未来一段时间出口仍将保持低迷态势。
风险提示:投资持续低迷;"限购"地区继续增加;新能源汽车推广不达预期;*标车和老旧车淘汰不及预期。