从品牌商业模式，看茅台的竞争优势是如何形成的？
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股价与市场价高涨不停
世界上有不断走高的股票吗？茅台就是。
近期，贵州茅台股价盘中站上元大关，又双叒叕创新高。自年上市以来的20年间，贵州茅台的市值增长了约倍。此前任何一天买贵州茅台股票，到今天都是赚钱的。
贵州茅台20年股价涨势（来源：新浪财经）
另外在消费市场上，近几年飞天茅台经销渠道到手价一直在窄幅增长。随着年关将至，茅台酒再现涨价行情。截止12月中旬，53度飞天茅台的终端零售价基本在-元/瓶。在节假日期间，曾一度突破元/瓶大关。高价、货少、难抢成为不少消费者对茅台的普遍印象。
自媒体文章涉“茅台”热点主题（来源：闻海大数据）
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茅台“A股之王”的奥秘
坐镇*金赛道，消费行业助力连涨。贵州茅台拥有悠久历史文化，稳坐行业龙头，是中国高端白酒第一品牌，其核心产品“飞天茅台”占酒类收入的75%-80%左右。在A股市场众多上市公司里面，贵州茅台所处的行业赛道具有天然优势。业内分析认为，针对茅台的消费热，自饮和商务类刚需消费为主要支撑。加之有闲散资金的白酒投资玩家越来越多，茅台的市场热度将长期持续高位。
此外，茅台的品牌价值代表一种身份地位及高端生活质量的象征，属于奢侈品消费。茅台抢购呈现“凡勃伦效应”特征，高昂价格反而更受消费者青睐，也为其势头高涨加持助力。因此，茅台所处的高端白酒乃至奢侈品消费赛道可长期发力，实属*金赛道。
贵州茅台产品及价格
“护城河”加持，竞争优势持续强劲。茅台的持续盈利能力，是多数上市公司无法媲美的，这也是支撑着贵州茅台股价长期强势的主要原因之一。在-年间，茅台经营整体比较稳健，年度营收增长率平均维持27%左右，公司销售毛利率基本在90%以上。
-年茅台计划与实际营收增长率对比
（来源：华福证券研究所）
茅台可持续竞争优势的背后是其酿造工艺、稀缺性、品牌等多方面的因素使然。一方面，茅台酒生产于一个有特殊土壤、特殊气候、特殊地形的地区，且从酿造储存到流入市场一般需要五年时间。生产条件及酿造工艺的特殊性都使得茅台酒成为“稀缺资源”，这种稀缺性是茅台酒价高、量少并具有炒作价值的根本原因。另一方面，茅台越陈越香使其具有增值保值的硬通货属性，市面上甚至出现了“买茅台=买*金”的说法，也衍生了炒卖茅台现象。而传统经销商被削减配额后更加惜售，导致市场上直接零售的53度飞天茅台愈加稀少与抢手。市场上供需间的不平衡让茅台的稀缺性更加凸显。
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茅台何以夯基先行？
直销发力，激发购买需求。在经销渠道的选择上，近两年茅台开始以商超、电商、团购为重点渠道，不断扩大直销渠道及其投放力度。截至10月底，茅台已和68家直销渠道商合作。数据显示，直销比例从年的5.95%提升至年的12.56%。直销渠道的扩增让元/瓶的53度飞天茅台受到“狂热”追捧，购买需求剧增，尤其在线上平台，“秒空”已成常态。其次，茅台三季报显示，1-9月，直销实现的营收为84亿元，占比12.5%，同比增长超过%。直销渠道对整体营收贡献占比达12.55%，而去年仅为5%左右。直销营收比的不断增长，也进一步提高了销售毛利润，使得公司的盈利能力进一步大大增强。
（来源：安信证券研究中心）
产能释放，提高营收增长。产能的稀缺，一直是茅台最受消费者、投资者以及业内